南方财经 21世纪经济报道记者吴斌
美国政府停摆乱局几无好转迹象。据央视报道，当地时间10月9日，美国民主党提出的临时拨款法案在国会参议院的投票中再次未获通过。同日，美国共和党提出的结束美国政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数，法案未获通过。市场预测显示，美国政府可能停摆15天以上。
美国总统特朗普9日表示，鉴于美国国会在重启政府问题上似乎仍陷于僵局，他计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目。“将进行永久性的削减，而且只会削减民主党的项目”。特朗普没有具体说明他计划削减哪些项目，但特朗普几天来一直威胁称，如果民主党继续坚持要求以让步换取通过联邦拨款法案，他将开始大规模裁员。
美国联邦政府因两党政治博弈而关门在历史上并不少见。20世纪70年代以来，美国联邦政府因共和、民主两党政策分歧导致拨款中断而“停摆”已有二十多次。
上一次也是最长的一次“停摆”发生在2018年年底至2019年年初，特朗普第一任期内，民主党反对特朗普提出的美墨边境墙项目拨款，两党在移民问题上争斗不休，导致政府关门五周。当时大约四分之一的联邦政府机构“关门”持续五周，殃及80多万名政府雇员，经济损失估计超过100亿美元。
这一次，美国政府关门危机会如何收场？
停摆或无望迅速解决
中国银行研究院主管王有鑫对21世纪经济报道记者分析称，美国两党在临时拨款法案上的持续僵持，表明美国政治极化现象日益严重，本质上是价值观冲突、权力博弈与制度缺陷三重因素共振的结果。此次分歧的核心议题——民主党要求延续《平价医疗法案》补贴的期限，而共和党坚持削减边境安全开支，反映出两党在社会福利开支领域的不同侧重和考量。这种对立在“政治极化”格局下被进一步放大，临时拨款法案要想在参议院通过，至少需得到60票，而在当前两党鸿沟加剧情况下，任何法案都很难轻易获得通过。
在申万宏源证券（000562）首席经济学家赵伟看来，西方政府停摆多由两类争端引发。一是财政政策争端，争议焦点是财政是否扩张，如1981年里根政府关门。二是政治博弈争端。多数政府关门与财政立场无关，而是被反对党当作政治博弈工具，两党强行将医保、移民等政策与财政预算捆绑，以达到自身政治目的，如2018年美国政府关门。
今年美国政府停摆，主因是两党就是否延长医疗保险补贴政策发生争执、未能及时通过临时拨款。民主党坚持延长奥巴马《平价医疗法案》的增强型医疗保险税收抵免，并要求撤销《美丽大法案》中对医疗补助的削减条款；共和党则指责民主党强行捆绑议题日升鑫，应为政府停摆负责。
1980年以来美国政府“关门”共11次，平均持续时长8.6天，最长34天，最短1天，10月是政府关门高发期。赵伟发现，1977年以来，美国政府几乎从未按时通过财政预算法案，10月1日新财年开始时，美国一般都使用临时拨款法案进行过渡，这也导致10月成为停摆高发期。
随着政治极化加剧，美国政府“关门”相关的博弈成为家常便饭。据央视新闻报道，此次特朗普政府的态度也让局势更为复杂。通常，政府“停摆”意味着大量联邦雇员被临时无薪休假，资金恢复后，就可以直接复工。
但特朗普政府此次要求准备可能的“永久裁员”，这一做法打破了过去的政治默契，让“停摆”可能不再只是一次可逆的财政僵局，而成为潜在的制度性伤害，使得这场财政拉锯战的后果变得更加难以预测。
今年5月，由于美国政府债务和利率支付比例增加，国际信用评级机构穆迪决定将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，同时将美国主权信用评级展望从“负面”调整为“稳定”。至此，标准普尔、惠誉、穆迪这三大主要国际信用机构已全线下调美国的AAA主权信用评级。
对经济和货币政策影响几何？
如果停摆持续，美国经济和美联储货币政策也会受到影响。
王有鑫对记者分析称，若美国政府停摆持续更长时间，联邦政府工作人员将面临被解雇风险，停薪休假的员工可能无法获得补发工资。部分公共服务可能瘫痪，签证审批延迟、食品券发放中断等将直接冲击民生和消费，将对美国短期经济增长和社会运行带来负面影响。美国劳工统计局暂停发布非农就业等核心经济数据，将使企业和投资者陷入“信息真空”，影响美联储货币政策制定，对经济金融市场带来不利影响。美债危机和债务违约风险也将持续演化，冲击美元信用和国际金融市场稳定性。
在不少华尔街分析师看来，政府关门可能会进一步巩固美联储10月降息预期。Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha表示，美国政府关门以及相关的数据延迟，使得我们原本已确信的美联储10月降息更无悬念。政府关门带来的潜在损害，加上对劳动力市场的持续担忧，将盖过对通胀的担忧。
美银经济学家Stephen Juneau认为，首先，需要一份稳健的9月就业报告才能令美联储10月按兵不动。如果9月就业数据无法获得，美联储主席鲍威尔可能会倾向于推动另一次“风险管理”降息。其次，美联储希望防范政府长时间关门带来的下行风险，尤其是在政府工作人员被解雇的情况下。
相对而言，政府“关门”对美国GDP的冲击较弱。赵伟表示，美国政府停摆主要通过公务员收入和政策不确定性等渠道影响经济，由于持续时间较短，且会补发工资，对GDP的影响有限。
美国政府停摆对非农就业往往无实质影响，但可能小幅临时抬升失业率，复工后出现回落。政府关门，公务员停薪休假，但仍属于就业状态，对非农影响较低；但政府关门可能导致CPS（家庭调查）口径下的临时失业率上升，2019年美国政府关门34天，导致失业率先小幅抬升0.1个点，后降低0.2个点。
但需要警惕的是，麦格理集团全球外汇及利率策略师Thierry Wizman提醒，本轮美国政府“关门”还伴随另一风险，特朗普可能选择永久解雇部分被迫休假的政府雇员。如果发生这种情况，不仅可能会加深经济负面影响，更将引发关于美国治理能力的新担忧。
市场如何演绎？
在美国政府停摆之际，股债汇商市场也有所波动，最典型的例子是，金价一举突破4000美元/盎司，创历史新高。
从历史经验看，赵伟表示，此类政府关门对大类资产的长期影响相对有限。美股并不必然恐慌下跌，标普500指数胜率75%，美国政府关门期间平均涨幅2.91%；过去几轮5天及以上的政府关门期间，标普500指数收益率分别为1.2% 、-0.03%、2.45%、8%。
政府关门带来温和的美债避险买盘，10年期美债收益率小幅下行，前端下行更明显。10年期美债胜率75%，平均下跌2.25基点，2年期美债胜率100%，平均下跌8基点。若关门持续数周并造成经济数据空缺，市场可能更倚重替代指标（如ADP），利率波动可能放大。
美元胜率仅25%，平均下跌0.30%。政府停摆作为美国特有的不确定性，相对抑制美元，但美元跌幅通常温和。
赵伟还发现，黄金小幅上涨但胜率不高。黄金胜率50%，平均上涨1.07%。此类政府关门导致不确定性上升，1995年及2018年两次长期政府关门事件中，黄金涨幅更高；短期停摆事件里，黄金表现不稳定。
当前市场对美国政府停摆的反应呈现分化格局，不同资产演变逻辑各不相同。王有鑫对记者分析称日升鑫，对于美股来说，由于部分经济数据无法及时推出，美股短期将继续炒作降息预期，科技股可能继续上涨，但周期股和公共事业股受政府停摆影响可能呈现回调。美元短期因避险需求走强，但长期看，停摆暴露出的美债偿还压力、美国政府财政失能以及美联储宽松预期将压制美元。美债收益率曲线将更加陡峭化，期限溢价和信用风险上升，降息预期将压制短端利率，但对美债违约的担忧又可能引发抛售，长端收益率可能反弹。在国际货币体系重构背景下，黄金是美元体系的最主要对冲产品，将继续获得支撑。
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